Despite unfavorable economic environment in global markets, industrial output is still marching on with no signs of momentum deceleration. We link this resilience with exchange rate weakness, helping to unclog trade channels. This resilience does not spread to retail sales. Although it staged impressive 12.6% y/y, much of it comes from price effects and volatile categories. Hence, we find positive scenarios for consumption, formulated on the basis or current retail sales, as a bit cumbersome.

Wśród ,,starych’’ problemów poruszanych w ,,Minutes’’ nie zabrakło odniesienia do zagranicznej sfery realnej. I tak RPP widzi poprawę aktywności w USA i potencjalne problemy wynikające z rozprzestrzeniania się kryzysu zadłużeniowego; co więcej Rada jest świadoma problemów, które może napotkać implementacja ustaleń ze szczytu UE (a więc ten czynnik ryzyka jest jak najbardziej poprawnie rozpoznany). Przechodząc do gospodarki polskiej, RPP odnotowuje nadzwyczaj wysoką (choć w pewnym sensie niezwykły charakter obecnych danych nie jest odnotowany) aktywność gospodarczą w polskiej gospodarce, a ewentualnego spowolnienia członkowie Rady doszukują się raczej w czynnikach ,,importowanych’’ zza granicy. Według członków RPP czynnikiem ryzyka może być zahamowanie aktywności inwestycyjnej, podczas gdy konsumpcja indywidualna powinna stanowić czynnik stabilizujący dla tempa wzrostu PKB (scenariusz 3% plus w 2012 roku). Co więcej, RPP widzi potencjalnie większe problemy w sektorze przedsiębiorstw niż wśród konsumentów.

keskikohta:
  Polish Weekly Review, 23 grudnia 2011

Pozytywne dane docierające na Wall Street  z amerykańskiej gospodarki pozwalają utrzymać indeks DJIA w okolicy kilkumiesięcznych szczytów jednakże liczne kłopoty państw Starego Kontynentu studzą zamiary inwestorów. Indeks ten zyskał na zamknięcie dnia +0.8% i do październikowego szczytu pozostał mu już tylko niecały jeden procent.

UKE przygotowuje się do przetargu na częstotliwość 1800 MHz. Prawdopodobnie decydującym parametrem w przetargu będzie cena, a nie jak dotychczas preferencje dla nowych operatorów. Z wyjątkiem Polkomtela wszyscy pozostali operatorzy cierpią na brak częstotliwości, które umożliwiłyby im zwiększenie przepływności sieci.

Głównym wydarzeniem wczorajszej sesji była informacja o przeprowadzonej operacji 3 letnich pożyczek dla banków komercyjnych przez Europejski Bank Centralny. Zastawem dla tych pożyczek były między innymi obligacje państw strefy euro i w ten sposób EBC zasilił rynek bankowy kwotą 489 miliardów euro.

Dziś publikacja ,,Minutes''. Biorąc pod uwagę identyczny ton i (praktycznie) identyczną treść komunikatu można się spodziewać, że i zapis dyskusji będzie bardzo podobny do poprzedniego posiedzenia. Więcej uwagi zostanie poświęcone inflacji, która - sądząc zwłaszcza po wypowiedziach członków RPP - jest wyraźnie solą w oku zarówno gołębich, jak i jastrzębich członków Rady. Odnośnie sfery realnej, dyskusja zostanie zdominowana przez ryzyka odnośnie wzrostu gospodarczego (strefa euro, kryzys zadłużeniowy) lecz prawdopodobnie nie bieżące negatywne tendencje (nadzwyczaj dobre dane z sfery realnej). Dodając do tego kontekst słabego złotego, ,,Minutes'' wspierać będą pogląd o nastawieniu wait-and-see całej RPP, ponieważ podwyżki stóp procentowych są prawdopodobnie nie do zaakceptowania przez większość, która choć na razie nie widzi, to boi się spowolnienia aktywności gospodarczej (sądząc po ostatnich wypowiedziach konsensus odnośnie tempa wzrostu przyszłorocznego PKB kształtuje się na poziomie 2,5-3,0%) i nie chciałaby go pogłębiać. Jeszcze przed publikacją ,,Minutes'' (14:00) RPP przedstawi opinię do budżetu na 2012 rok (12:00).

MSP nie otrzymało żadnej oferty w procesie sprzedaży 53,2% akcji Grupy Lotos. Resort planuje weryfikację strategii prywatyzacji i rozważy możliwość wykorzystania GPW do dalszej prywatyzacji spółki. Brak ofert nie jest dla nas zaskoczeniem. Sprzedaż przez GPW przy obecnej cenie rynkowej tez raczej w obecnych warunkach będzie trudna wobec oczekiwań cenowych MSP.

W ostatnim tygodniu zapasy ropy w USA spadły aż o 10,6 mln baryłek, podczas gdy oczekiwano ich zmniejszenia tylko o 2,1 mln baryłek. Powodem tego zaskoczenia, mimo zmniejszonego popytu ze strony rafinerii był mocny spadek importu.

Do Gwiazdki coraz bliżej i wygląda na to, że statystyka może ponownie wygrać na GPW. Zgodnie z poprzednimi wyliczeniami przedświąteczny okres na Książęcej 4 zazwyczaj był korzystny dla posiadaczy akcji a patrząc na wczorajsze wydarzenia na rynkach finansowych można sądzić, że i tym razem kolor zielony pojawi się w piątkowym bilansie tygodnia.

Zgodnie z rynkowymi oczekiwaniami stopa bazowa na Węgrzech wzrosła z 6,50 do 7,0%. Decyzja nie była jednomyślna – przeszła stosunkiem głosów 4:3, gdzie decydujący okazał się głos szefa MNB A. Simora. Druga z rzędu podwyżka stóp jest reakcją na osłabienie forinta i tradycyjnie posłużyła jako sposób dostarczenia premii za ryzyko wymaganej przez inwestorów w związku z pogorszeniem perspektyw finansowania węgierskiej gospodarki i niepewnego wyniku rozmów z IMF. Łącznie z decyzją opublikowano raport o inflacji. Prognozy ekspertów MNB wskazują na stagnację gospodarki w 2012 roku i silną dezinflację (PKB poniżej potencjału) w średnim okresie. W 2012 roku wskaźnik inflacji będzie już w coraz mniejszym stopniu zaburzany efektami słabego kursu forinta i podwyżek VAT. W 2013 roku inflacja ma wrócić do celu MNB ustalonego na poziomie 3,0%. W raporcie podkreślono znaczny negatywny wpływ kryzysu zadłużeniowego w strefie euro na węgierską gospodarkę oraz trudności w rolowaniu zewnętrznego finansowania, co odbije się na dalszym spadku aktywności inwestycyjnej węgierskich firm.

Ostatnia seria danych z gospodarki amerykańskiej wydaje się potwierdzać, że po okresie tymczasowych dopalaczy popyt konsumpcyjny może osłabnąć. Potwierdzają to dane o wydatkach i dochodach konsumentów. Dane o zamówieniach na dobra trwałe sugerują z kolei ryzyko wyhamowania ożywienia w inwestycjach. Zamówienia na dobra trwałe wzrosły o 3,8% m/m w listopadzie, jednak zamówienia na dobra kapitałowe po wyłączeniu samolotów spadły (ujęcie bazowe, spadek 2 miesiąc z rzędu) o 1,2%. Tym samym główną siłą sprawczą wzrostu pozostają zamówienia w lotnictwie cywilnym (+73%). Co prawda powodzie w Tajlandii mogły zaniżyć cały agregat (4,4% spadek zamówień na komputery i elektronikę), jednak z punktu widzenia wolumenu zamówień w ujęciu bazowym można powoli doszukiwać się symptomów zakończenia cyklu wzrostowego. Co więcej, spadek zamówień w ujęciu bazowym nie wynika z przyczyn technicznych – znany problem z poprawką sezonową pierwszego miesiąca każdego kwartału, kiedy zamówienia wykazują spadek, nadrabiany w kolejnych miesiącach (tym razem ten efekt nie wystąpił). W najbliższych miesiącach należy się liczyć z dalszym spadkiem momentum zamówień na dobra trwałe (w szczególności w ujęciu bazowym).

Spółka poinformowała w komunikacie o otrzymaniu zawiadomienia od Banku Polskiej Spółdzielczości o zbyciu 10 mln akcji Spółki, w wyniku czego udział w ogólnej liczbie głosów Spółki posiadanych przez Bank zmniejszył się poniżej 5%.

Końcówka tygodnia na zagranicznych rynkach kapitałowych należała do udanych szczególnie na Wall Street, gdzie doszło do wizytacji Świętego Mikołaja. Szeroki benchmark rynku S&P500 zakończył dzień na poziomie 1265 punktów czyli o 6 punktów wyżej niż przebiega dwustu sesyjna średnia krocząca.